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美联储主席鲍威尔国会发言释放降息信号
发布时间:2019-07-11 09:11:10

        北京时间7月10日20:30,美联储公布鲍威尔国会证词。随后鲍威尔开始了在众议院的听证会。鲍威尔在国会证词中回顾了2019年上半年的经济形势和货币政策,并再度发表鸽派言论:通胀的疲软可能比美联储之前预期的更久,这进一步引发了宽松预期。证词公布后,CME Fed watch显示7月议息会议降息至2.00%-2.25%的可能性为76.5%,降息至1.75%-2.00%区间的可能性为23.5%。而如果美国在7月份降息,那么中国央行跟随降息的可能性很大。具体而言,我们认为证词中以下方面值得关注   

        鲍威尔在证词中阐述了2019年上半年美国经济的现状与展望,认为形势交错复杂,并总结了上半年的货币政策:2019年上半年经济表现良好,并且正处于第十一年扩张;然而通胀一直低于FOMC的2%的目标,且其疲弱态势延续的时间可能比之前预期的要长,而贸易紧张和全球经济增长的种种交错复杂的趋势一直在影响经济活动和前景。在1月、3月和5月的会议上,美联储均表示将耐心等待以确定适合的联邦基金利率。随后在6月份的会议声明中,鉴于经济前景的不确定性和通胀走弱,美联储指出将密切监测经济数据,并将采取适当行动维持经济增长。   

        鲍威尔本次再发鸽派言论称通胀疲软可能比预期的更持久:鲍威尔提及PCE在去年大部分时间接近2%的通胀目标后,在今年前5个月有所下降,其中5月份为1.5%。核心PCE指标今年也有所下降。鲍威尔称美联储的基本预期是通货膨胀随着时间的推移回到委员会2%的目标。然而近几个月美国经济前景的不确定性有所增加,疲软的通胀可能比美联储预期的更久。美联储正在仔细监测各种问题的发展,并将继续评估它们对美国经济前景和通胀的影响。   

        本次听证会可能是美联储内部分歧到暂时统一的信号:2019年美联储货币政策表现出了较大的不确定性,美联储内部也有较大分歧。6月议息会议后市场表现出了较强的降息预期,但听证会前美联储官员在各种场合的表态却在回归中性。前期鲍威尔在定性货币政策时表现得比较纠结,不愿进行明显表态,如6月议息会议后的发布会鲍威尔强调不应对经济数据过度反应,希望更加密切的观察未来的各种信息,但这一次听证会鲍威尔提到通胀低于前期预计,对通胀暂时有了统一意见,表明了美联储内部可能由分歧达到了暂时统一。   

        结论:鲍威尔对通胀的表述发生了转变,此前美联储的一项基本预期是通货膨胀随着时间的推移回到委员会2%的目标;而本次听证会鲍威尔提到通胀低于前期预计,并且保持疲弱的时间可能比之前预计的要长,这种表态表明美联储内部对通胀的意见暂时统一,这就为7月份的降息铺平了道路。此次鲍威尔证词中强调了全球发展不及预期的风险,贸易摩擦风险、联邦债务的高企、脱欧、中低收入提高的相对停滞、低收入家庭收入增长的放缓等美国经济发展过程中面临的问题。传递的信号是:美联储可能为7月降息打开了大门。而如果美联储7月降息之后,也将打开国内降息的空间,中国央行大概率将跟随降息。